「過會」丸美借美妝突圍:上市五年長跑 突圍承壓

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  「過會」丸美借美妝突圍

  來源:北京商報

  日前,首發上會的廣東丸美生物技術股份有限公司(以下簡稱「丸美」)成功過會,將正式登陸上交所。丸美計劃,此次募集來的資金將主要用於彩妝和渠道的建設。

  儘管業內有聲音認為,丸美重營銷輕研發的發展模式適合帶動彩妝業務的增長,但錯過五年發展期的丸美,在彩妝市場的布局已落後於競爭對手,無論是在研發、營銷還是渠道建設上,都將面臨嚴峻考驗。

  上市五年長跑

  4月30日,證監會正式通過了丸美上市申請,這距離丸美首次申請IPO已過去了五年。

  實際上,從2014年開始,丸美就已第一次遞交了IPO申請,但最終因經銷商模式、生產經營等問題,遭證監會發審委拒絕。

  2017年,丸美再次衝擊IPO,但到2018年7月丸美首發上市審核之日的前夕,證監會再次因鑒於丸美尚有相關事項需要進一步核查,拒絕了丸美上市申請。

  對比丸美兩次衝擊IPO所披露的招股說明書可以看出,丸美不僅將保薦機構由第一次的國信證券變更為之後的中信證券,同時,丸美首次IPO擬募集資金14.04億元,在第二次IPO時,丸美計劃公開發行不超過4100萬股,本次發行后發行人總股本的比例不低於10%,計劃融資5.84億元。與上一次相比,丸美擬募集資金額大幅縮水8.2億元。

  對於市值大幅縮水,經濟學家宋清輝指出,這意味著市場對其投資價值的不認可,必須「折價」上市融資。

  進軍彩妝市場

  在最新的上市規則中,丸美提出了將募集資金按照輕重緩急順序投資項目分別為於彩妝生產建設項目投資2.5億元,營銷網路建設項目投資2.58億元,信息網路平台項目投資0.76億元,其建設期依次為24個月、24個月以及12個月。這意味著,丸美上市后,將花更多的心思在彩妝的投資上。

  事實上,這並不是丸美第一次進入彩妝領域。曾經以「彈、彈、彈,彈走魚尾紋」的廣告而被人熟知的丸美,過去主打產品只有眼霜等護膚品。2017年,丸美首次推出「戀火」彩妝產品,但截至目前,「戀火」在市場上卻鮮為人知。

  至於為何從護膚品轉向彩妝研發的問題,北京商報記者聯繫丸美進行採訪,截至發稿,對方並未予以回復。

  丸美披露稱,募集資金投資項目是基於當前經濟形勢、市場環境、行業發展趨勢及公司實際經營狀況做出的。公司成功實施該等項目后,對於豐富產品結構、完善營銷渠道和提升信息管理效率等具有重要意義,可進一步提高產品市場佔有率、提升公司核心競爭力和增強抵禦市場風險能力。

  不過,業內人士認為,消費者的彩妝更新速度要比護膚品更新快很多,同時,彩妝利潤空間也相對較高;加之丸美「重營銷、輕研發」的模式,更適合發展彩妝業務。

  突圍承壓

  雖然美妝業務已成為丸美未來的新增長點,但發展彩妝所面臨的問題並不比護膚品簡單。

  據Euromonitor數據顯示,2013-2016年,丸美在化妝品市場上的佔有率分別為0.9%、0.9%、1%和1%;2016年,丸美市場排名第24位,在國內品牌中排名第7位。2013-2016年,丸美在護膚品市場佔有率分別為1.7%、1.8%、1.9%和1.9%,2016年排名第15位,在國內品牌中排名第5位。

  對此,宋清輝表示,從上述數據可以看出,丸美無論在化妝品市場上還是在護膚品市場上,都亟待突破,否則可能只有「死路一條」。

  丸美也在招股說明書中坦言,公司的競爭劣勢包括產品品類有待豐富、營銷網路仍需進一步擴大升級以及信息化系統有待升級。主要競爭對手有六神母公司上海家化、自然堂母公司伽藍股份、上海百雀羚、韓束母公司上海上美以及珀萊雅。其中,上海家化和珀萊雅均為上市公司。

  另外,從丸美的業績來看,已達到「天花板」。2015-2017年,丸美生物營業收入分別為11.91億元、12.08億元、13.52億元,凈利潤分別為2.81億元、2.32億元、3.06億元。與此同時,丸美預收款項也呈現逐年下降的趨勢,2015年末、2016年末和2017年末,丸美生物預收款項餘額分別為2.98億元、2.3億元、2億元。

  除了在行業發展中承壓,丸美急於上市也曾是因為在資本市場中的「對賭協議」。據悉,2013年5月,丸美與LVMH集團旗下私募基金L?Capital簽署入股協定,將10%股份作價3億元轉讓給L?Capital。

  根據贖回權條款內容:「如果發行人在L?Capital成為發行人工商登記在冊股東之日起的60個月內未能完成合格上市,則L?Capital有權要求孫懷慶、王曉蒲回購其持有的發行人全部股份。」

  2017年12月,孫懷慶、王曉蒲與L?Capital?簽訂新約定,放棄《協議書》項下約定的新股發行限制、贖回權等特殊權利,同時,《協議書》終止后不再恢復。

  北京商報記者?錢瑜?白楊

  圖片來源:官網截圖

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